PTA强劲反弹5.57%,这是加空良机还是底部确立?看看他们怎么说!

财经新闻 2020-04-24 10:00102网络整理

  今日化工板块整体走出大反弹走势,PTA主力合约PTA2009暴涨5.57%,报复性反弹之后我们该如何操作?这行情究竟是底部确认还是加空良机?大宗内参邀请到了中信建投期货能源化工事业部负责人李彦杰、浙商期货研究员朱展天、美尔雅期货研究员赵婷、国信期货研究员贺维等人为我们解读一下未来PTA的情况。

  大宗内参:PTA报复性反弹,你认为市场情绪是否已经缓和?基本面有哪些利好?

  李彦杰:周四期价的大幅上涨,我们认为源头仍然来自于隔夜国际油价的反弹,在连续两日大跌之后,周三晚间美油、布油双双收涨,这使得前几日大跌时引发的市场担忧情绪得以缓和,而连续两日大跌创下历史新低后,PTA空头获利离场也促成了今日期价的大幅反弹。

  朱展天:PTA这次反弹,主要得益于成本端原油大涨,提振整个化工品板块,市场情绪得到一定修复,但可持续性仍存疑,后期关注5月美国页岩油减产谈判以及OPEC减产进度。

  PTA基本面利好较为有限,原油大涨对其有一定支撑,昨日宁波逸盛200万吨装置短停,220万吨装置推迟至5月检修,尽管开工小幅下滑,但供应仍处高位。

  赵婷:短期来看原油对PTA的影响较大,随着油价的暴涨PTA出现了报复性对的反弹,目前市场对油价依旧偏谨慎,主要是原油的库存压力依旧较大。目前来看油价处于较低位置,向下空间较为有限,同时PTA产业链利润处于较低水平,存修复预期特别是石脑油端。

  贺维:今日反弹主要是受原油上涨带动,市场恐慌情绪有所缓和。短期看供需仍然偏弱,疫情导致终端需求萎缩,坯布库存创下近年来新高,江浙织造工厂被迫降负,减产压力随之向上传导,聚酯市场亦开启累库,但PTA工厂开工居高不下,供应端持续保持宽松。目前PTA呈现三高特征,即高开工、高库存、高加工费。

  大宗内参:中长线看,PTA有哪些基本面看点?供需情况如何展望?

  李彦杰:对于后市,,我们认为暂不宜太过乐观。从短期来看,聚酯企业在月初产销放量、库存压力明显缓解后开工回升对于PTA需求的提振,成为近期PTA为数不多的利多支撑因素,但即使是这一因素,后期也可能因为终端织造需求不佳向上反噬进而转弱,而年内较高水平的加工利润之下PTA装置开工维持高位使得供给仍然宽松,国内社会库存持续高企在短期内均对PTA期价形成压制。因此短期内,我们认为PTA期价反弹空间有限。从中长期来看,我们认为海外疫情发展动向将在决定PTA价格走势的过程中扮演重要角色。若海外疫情能够好转,则PTA期价有望出现反弹:一方面,其能够提振全球原油需求表现,结合5月即将实施的OPEC+减产,国际油价有望企稳,PTA成本支撑届时将有增强;另一方面,海外疫情好转之后终端织造外贸出口通道有望重新打开,届时终端织造需求表现将有回升,进而使得聚酯乃至PTA的需求表现也有提升,使得PTA自身供需矛盾得到缓解,PTA库存高企的情况也料将有所改善。但若海外疫情仍维持当前的严峻形势,则PTA的需求表现仍然趋弱,尽管企业可以通过停产或降负来减少供给以缓解供需矛盾,但其更多的是令PTA期价就此企稳,难以推动其实现反弹。

  朱展天:中长线看,去年开始,PTA正式进入扩能周期,供应过剩在一季度得到体现,社会库存累积至350万吨,一季度累库量达170万吨,在目前的高加工费下,PTA工厂检修意愿不强,开工维持在接近九成,且短期将继续维持,供应压力巨大,二季度预计仍以累库为主;需求端,全球疫情冲击市场,国内外需求崩溃,织造负荷体现拐头向下,终端无订单可做,海外订单同比下降50-60%,后期需关注秋季订单下达情况,一般体现4-6周,因此5月中下旬将直接反映三季度订单状况以及国内需求恢复程度。

  赵婷:中长线来看,PTA产业链需要关注点大致有以下几个:1、较低油价下是否会出新的协议造成油价暴涨,从成本端带来新的利好刺激;2、随着原油价格跌至当前,PTA09盘面加工利润比较不错,高利润下供应端支撑减弱;3、随着海外疫情的发酵,终端需求较弱,目前织造负荷与聚酯端负荷不匹配,也就是产业链的负反馈并未向上传导;4、PTA处于投产大周期下,原计划二三季度投产的装置是否可以如期投产,关注PTA装置投产动态。

  供需端来看,PTA装置计划内检修有限,开工负荷较高,供应维持高位。需求方面,聚酯负荷仍有提升,但速度放缓,且由于疫情拖累终端消费,聚酯负荷或维持在8成偏上水平,因此4月份仍延续累库状态。当前PTA社会库存总量大概在330万吨,处于历史高位,目前依旧处于累库周期中,对PTA价格压制较为明显。

  贺维:中长期来看,PTA矛盾主要集中在扩能压力上,预计年内新增产能超过1000万吨,中泰化学120万吨及恒力石化4期250万吨均已在1月份顺利投产,而恒力石化5期也计划在5月份开车。其实扩能压力是明牌,市场已经有了预期,而海外经济活动何时恢复更为关键,需求起不来都是空谈,5月大概率还是会累库。

  大宗内参:操作上有何建议

  李彦杰:我们认为短期内PTA期价反弹空间受限,建议维持逢高少量沽空的操作思路;鉴于近期国际原油市场波动剧烈,国内能化板块同样出现较大幅度波动,建议投资者在操作时严格控制好仓位并做好止损。

  朱展天:PTA当下供需格局依然偏弱,改善需等待原油企稳以及下游需求恢复,关注5月OPEC减产进度以及美国页岩油减产谈判,且5月中下旬开始,美国炼厂检修结束,原油供需边际或迎来改善,油价若出现回升,将压缩PTA加工费,上游工厂或出现停车降负,从而一定程度上缓解库存压力,近期原油波动加剧,操作难度较大,但目前PTA绝对价格偏低,下方空间或较为有限,TA期价将迎来磨底阶段。

  赵婷:操作上建议TA09合约作为空头配置为主。

  贺维:操作上,短期供需弱、绝对价格低,PTA主要跟随成本在底部波动,建议依据油价滚动操作。

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