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读懂比特币减半中矿工行为博弈过程

科技新闻 2020-03-26 13:1470网络整理

无论比特币价格如何变化,矿工生存,强者胜。为生存和发展,矿工必须获得比同行更大的比较优势。

撰文:Matt D’Souza、Sam Chwarzynski、Mason Jappa 和 George Adams,均就职于加密货币挖矿服务供应商 Blockware Solutions
编译:詹涓

许多分析师认为,比特币存在一个价格下限,因为比特币矿工的生产成本有一个盈亏平衡点。这一论断并不准确。

事实上,随着比特币价格越来越接近矿工的生产成本,比特币抛售往往会加速。比特币价格一直面临着来自矿工的抛售压力。而价格的支持因素实际上来自矿工的投降,以及比特币网络上哈希功率的净减少——即,有利的难度调整。我们需要了解如何用博弈论分析矿工行为,这极其关键。

某矿工生产比特币的成本是由其电费决定的,因为对矿工而言,95% 的运营费用都是电费。比特币需要达到一定的价格,矿工赚取的比特币收入才能超过电费。能获得最低电价的矿工,具有显著的比较优势。 

我们将按如下步骤来分析:

1. 比特币网络:

谁是市场参与者,他们如何影响比特币的价格?
解剖挖矿网络的各个层级

2.下一代矿机如何将赛场拉平——让高电价的矿工仍能留在比赛中。
3.打破「矿工的盈亏平衡点就是比特币的价格下限」这一神话。
4. 2020 年减半对比特币行业的影响——打出三连胜。
5. 挖矿难度:中本聪精巧的网络稳定机制——理解其重力牵引力。
6. 矿工投降如何加速比特币的价格探底。

比特币市场有三种主要类型的参与者:

1. 投资基金:对冲基金、风险投资基金、家族理财和其他机构投资者。他们几乎完全采取「只做多」的策略,很少做空。他们通常有长期看多的倾向,但如果信念受到考验,他们有能力在任何时候撤出自己的头寸,然后离开。

2. 囤币者 (Hodlers):长期累积者,寻求比特币持有量的最大化。囤币者有一种长期看涨的倾向,对价格波动的敏感度低于投资基金。然而,和投资基金一样,囤币者可以随时撤出他们的全部头寸并离开。

3. 矿工:比特币网络的支柱。与投资基金和囤币者相比,矿工对比特币有更高的信念。他们有长远的投资期限。他们投资具有长生命周期的资产,这些资产既不能被用做他途,也不能以公平的市场价值迅速变现。比如 ASIC 矿机具有 3 年以上的生命周期,只能用于挖掘 Sha-256 协议的币(几乎只能是比特币)。比特币挖矿设施有 5 年以上的生命周期,通常是经过翻修的仓库,专门为冷却矿机而设计。平均而言,在将资金投入到矿机、设施建设和电力支出后,矿工需要 18 个月才能实现收支平衡。矿工是比特币网络上抛压的主要驱动力量。新发行的所有比特币都被他们收获,网卓新闻网,他们必须出售比特币,才能为其挖矿业务的资本支出和运营支出提供资金。

来自矿工的抛压

每个月大约有 5.4 万个新比特币被挖出来。假设比特币的交易价格是 1 万美元,那就相当于每月有 5.4 亿美元的新比特币供应量释放到矿工手里。这 5.4 万枚比特币,矿工必须出售很大一部分才能支付电费。电价成本较高的矿工必须出售更大比例的比特币才能支付电费。所以,比特币网络上很大一部分资本外流是由矿工推动的。

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下一代矿机是怎样拉平赛场的?

由于新一代矿机的发布,过去的 8 个月的动态关系出现了显著变化。比特大陆 (Bitmain) 的 S17 Pro 50T 比 S9 13.5T 多消耗 50% 的能量,但产生的哈希功率比后者多 300%。部署一台 S17 Pro 50T 即相当于 4 台 S9 13.5T 矿机的哈希功率。

第 1 层和第 2 层的矿工曾在网络哈希率中占有较大的比例,由于他们的电价较低,也就没有太大动力升级到下一代矿机。老一代的 S9 13.5T 使用 16nm 芯片,而 S17 Pro 50T 使用 7nm 芯片。芯片方面的创新使得电力没那么重要了,因为每太拉哈希 (terahash) 消耗的电力更少了。下一代矿机减轻了高电价带来的财务影响。

与之相反,效率低的老一代矿机若是在低电价则不会有太大的相对劣势。在第 1 层和第 2 层矿工看来,考虑到目前仍在网络上的旧矿机的百分比,如果通过升级采矿设备来获得更低的生产成本,在比特币 / 资产负债表耗损方面的机会成本是不划算的。只要其他层的矿工仍在使用旧矿机,第 1 层和第 2 层即便使用旧矿机依然有竞争力。

挖矿就靠生存能力,以及比同行更具竞争力。随着第 3-8 层的矿工转到新一代矿机,未来当他们控制的哈希接近 100% 时,第 1-2 层将被迫升级。比特币减半很可能是这一事件的导火索。

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